嘉实基金滕抒含：新能源车板块回暖 关注电池领域投资机会
滕抒含表示，长远看中国动力电池产业链有望持续领跑全球，这也侧面提升
2023-07-11嘉实基金滕抒含：新能源车板块回暖 关注电池领域投资机会
嘉宾介绍：滕抒含，康奈尔大学应用统计学硕士，嘉实基金指数投资部基金经理助理。2020年6月加入嘉实，主要从事各类指数相关及以ETF为主的指数类产品相关的研究工作
近期新能源车板块有所回暖，目前板块估值情况如何？行业产销是否保持高景气？国内电池环节为何值得持续看好？现阶段是否可以开始逢低布局？对此，嘉实基金滕抒含跟大家分享精彩观点。
(资料图片仅供参考)
滕抒含表示，长远看中国动力电池产业链有望持续领跑全球，这也侧面提升电池板块的景气度。如果由新的技术路线应用，首当其冲受益的仍将是国内电池企业。最新汽车产销数据显示，整个产业的景气度是比较高的。总体看，行业成长性基本和预期吻合，甚至有一点超预期。
其表示，经过漫长的下跌，新能源车所处的是阶段性底部区域，对应估值也是在历史上相对比较底部的位置。而今年新能源车的销量，增长潜力是巨大的。我们可以持续耐心去等待板块的反弹，今年下半年是有机会出现的。新能源车板块现阶段开始有一些积极信号，投资者可以开始逢低布局。
以下为文字精华：
1、嘉实基金滕抒含：关注电池领域的投资机会
提问：新能源赛道现状如何？
滕抒含：很多投资者从一开始的积极加仓，可能到现在已经很久没有去看行情。新能源车赛道的调整持续了很长时间，现状也发生了一点变化。
过去看新能源车行情，整个大赛道的表现有一定的趋同性。不管是上游稀有金属等资源品，还是中游的电池组件和零部件，或者下游的新能源车整车，甚至相关的光伏风电板块，整个大行情是有一定程度的趋同性的。
但是随着这段长时间的调整，新能源细分赛道的行情走势出现了明显的分化。各个细分领域，开始体现自己产业内部的逻辑，而不是整个大赛道的逻辑。其中中游电池领域，最近也有行业内的利好驱动。光伏的投资逻辑，可能和光伏新增装机的情况，或新产能政策等挂钩。
所以新能源投资，逐渐进入下半程。由整体赛道的投资大逻辑，逐渐演化为各自基于细分领域的逻辑，行业分析需要考虑细分领域的基本面、政策、产业周期、供需情况等。
提问：新能源板块重点看哪一细分领域？
滕抒含：细分领域中，电池赛道近期更为活跃，有两个原因：
第一个原因是事件性的利好驱动。新能源板块一向受海外头部企业的影响比较大，如果海外有利好事件，也会拉动国内板块的整体行情。比如最近特斯拉有个重磅事件，即它可能会选择采用新的电池技术，叫磷酸锰铁锂的电池。
此前这种电池技术路线只停留在实验室阶段，并没有车企公开选不过选用这种技术，而本次特斯拉的动作或许说明这一项电池新技术有望在行业迎来大规模应用。如果真的实现其应用，A股相关电池龙头会率先受益，所以这个事件也极大提振了A股电池板块的投资情绪。
全球新能源车市场很大，并且在持续增长，其中动力电池的需求是非常刚性的。而国内的动力电池企业，全球市占率非常高。从2010年到2022年，国内政策一直大力支持国内电池企业，整个产业链可谓是踏上了星辰大海的征途。目前，无论是产业链的技术积累，还是电池相关环节的全球份额，都非常突出。
数据显示，2023年1－4月份，全球动力电池的装机量同比增长50%以上，其中全球市占率最高的第一名和第二名电池企业都来自于中国，而且就是A股电池龙头，所以中国的新能源车动力电池行业在全球有先发优势和体量优势。
从长远看，中国动力电池产业链有望持续领跑全球，这也侧面提升电池板块的景气度。新的技术路线应用，首当其冲受益的仍将是国内电池企业。
第二方面，目前资金也在做一些反应，包括北向资金，在A股各个行业中，有率先回流电池新能源车的迹象，侧面说明资金也在支持电池板块走强的逻辑。
2、嘉实基金滕抒含：新能源车行业仍保持高景气
提问：经历调整后，新能源车板块的估值情况如何？
滕抒含：经过长时间的调整，板块目前的估值肯定不高。
具体来看，电池方面，我们用中证电池指数的市盈率观察，目前处于指数上市以来25%的历史估值分位点上。一般来讲，低于30%都属于历史较低估值区间，所以现在电池所处的位置是有性价比的。
另外看中证新能源车指数，大概也是在25%的历史估值分位点上，所以不管是从电池角度，还是从新能源全产业链指数看，现在估值性价都比较不错。
提问：新能源车的需求增长是否变慢？板块还能否维持高成长估值空间？
滕抒含：这也是之前新能源车持续调整的主要原因。今年以来新能源车的整体市场需求，依然非常两眼，即便是目前购买力比较疲软的情况下。
中汽协最新公布的今年前五个月新能源车产销数据显示产销两旺，生产数据超300万辆，同比增长45%。销量数据是294万辆，同比增长47%。现阶段，新能源车销量占汽车新车总销量的30%,保持着良好的发展势头。
这一数据可能跟过去那种迅猛增长不能比，但是横向与传统汽车比较，新能源车的发展仍旧很好。新能源车里，纯电、插电混动等不同类型的销量的情况也有分化。总体看，行业成长性基本和预期吻合，甚至有一点超预期。从本身的产销数据看，整个产业的景气度是比较高的。
3、嘉实基金滕抒含：逢低布局新能源车板块
提问：此前原材料价格下跌引发市场悲观情绪，目前上游锂价是否企稳？
滕抒含：电池板块最近的活跃和反弹，跟特斯拉的电池新技术有关，也跟上游的原材料价格企稳回升有比较明显的联动关系。
因为之前的新能源车的压制因素就是原材料，而目前原材料价格的一个快速下跌，对新能源车的投资情绪有比较大的伤害。
现在去看，上游材料，包括碳酸锂、硫酸镍、磷酸铁等等，以及电池正极电解液的价格，都有止跌企稳的迹象。从四五月份开始止跌，回暖的趋势逐渐形成，价格一直相对稳定地回升。比如碳酸锂的价格之前跌破20万了，目前回升到每吨31.5万左右，原材料价格的止跌对于新能源车的上游投资情绪是明显形成支撑的。
上游资源属于周期属性比较强的细分赛道，它的价格对于行业行情的反馈是比较敏感的，一般来说价格的高涨可能就反映出市场需求的旺盛，然后进一步反映出投资端非常活跃。另一方面，如果价格出现比较迅猛的下跌，同样可能也会比较快速的反映在相应的投资上。
所以现在这些上游原材料价格的止跌企稳，甚至回暖，对于新能源车投资情绪的恢复有非常明显的提振。回暖的趋势还有望延续，所以对应到相应的新能源车的投资上面，还会持续有一段时间的支撑。
提问：新能源板块到底跌到位了吗？
滕抒含：经过漫长的下跌，新能源车板块从上周看已经有一些阶段性反弹的迹象，但是总体上新能源车所处的还是阶段性底部区域，对应估值也是在历史上相对比较底部的位置，上市以来10-20%左右的分位点。
但是新能源车板块是否会有明显的反弹，或者是否会重新上行，并不单纯由现在的估值分位来决定。目前制约新能源车板块上涨的主要因素，是市场对于行业未来的展望如何，景气度是否由明确的支撑或验证。从上游的锂矿领域，到中下游的电池整车领域，制约因素都类似，要看行业未来的需求是否能保持高景气。
首先从政策的态度上来讲是非常明朗的，目前到明后年，新能源车作为拉动内需的抓手，政策的支持态度非常明确，包括车辆购置税减免也已经落地，直接延续到了25年。另外，由于今年以来上游原材料价格持续下行，所以中下游在成本这方面积累了一些优势。
之前新能源车之间价格战，企业既是在降成本，也是在降价格，同时今年又有很多新车型的推出，所以整体上来讲，消费者会更有动力去选择新能源车。不管从价格上，还是特大城市的车牌政策上，新能源车天然有优势。
所以今年新能源车的销量，增长潜力是巨大的。一方面来自于产业本身的成本下降，另一方面也有政策助推，降低大家的购买成本。我们可以持续耐心去等待板块的反弹，我觉得在今年下半年是有机会出现的。新能源车板块现阶段开始有一些积极信号，投资者可以开始逢低布局。
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